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庞大集团将登陆A股定价合理偏低为市场留足空间
发布时间:2020-11-29

 今日,中国汽车经销服务业航母——庞大汽贸集团股份有限集团终确定发行价格。发行人庞大集团和保荐人、主承销商瑞银证券根据询价情况,并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况,最终确定发行价格为每股45元。

根据2010年扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次A股发行后的总股数计算,庞大集团本次发行价格对应的市盈率为39.64倍,低于2011年主板的平均发行市盈率60.19倍。据一位接近公司的人士介绍,本次庞大集团的发行价格并未以价格区间上端来确定。如果按市场惯例,庞大集团本次发行价格应定在47元,但发行人和主承销商为给二级市场投资者留足盈利空间,最终定在了价格区间中的45元,给市场留出了5%左右的溢价。

参加申购的某机构投资者认为,作为中国汽车经销与服务行业的龙头,庞大集团拥有高于行业成长性和盈利能力,目前的定价与其内在价值基本匹配,比较符合市场预期,二级市场的接受度应该会比较高。

光大证券等多家券商均指出,在“五一”前上市的新股中,庞大集团资质最优,上市后安全边界相对较强,是较好的投资标的。其中,平安证券非常看好公司乘用车、商用车并举、2-6线城市覆盖的经营模式,给出的新股合理价值上限为54.9元。而光大证券近期发布研究报告预测,庞大集团2011年每股收益约2元,2010到2012年的三年复合增长率将超35%,以此为基础,光大证券认为庞大集团上市合理价值为49元,当前45元的发行定价无论从绝对价格还是相对价格来说都合理偏低。

此外,鉴于庞大集团是首家以IPO形式登陆A股的汽车经销服务企业,拥有一定的投资标的唯一性。在2011年“大消费”行情高温不退的情况下,多家消费类、零售类新股上市即受热捧,步森股份首日大涨60%,贝因美上市后连涨4天。相较近期其他消费类概念股,庞大集团本次发行市盈率仅39倍,低于贝因美和步森股份的发行市盈率。考虑到新股溢价等因素,庞大集团上市后股价表现可能接近甚至超出平安、光大等主流券商估算的上市后价格。

与此同时,上海车展也吸引了投资者对庞大集团上市的关注。据可靠消息,上海车展上价值昂贵的跑车品牌——阿斯顿马丁的国内代理权已被庞大集团收入囊中,2011年起,庞大集团将成为阿斯顿马丁在中国最大的经销商和最重要的战略伙伴。随着中国市场的逐步成熟,高端车、豪华车销售增势凌厉,“加价”、“排队”买车成为高端车市普遍现象。据媒体报道,2011年以来,高端车销量较同期增幅明显,以奔驰为例,其1-2月销量增幅超过70%。而庞大集团已经前瞻性的代理了奥迪、奔驰等高端品牌,此番引入阿斯顿马丁,更强化了公司轿车板块的高端化战略。时值上海车展如火如荼,庞大集团在资本市场上也可能掀起一轮高端汽车消费热潮。

资料显示,庞大集团2008年~2010年汽车销售量分别为22.2万辆、35.8万辆及47万辆,分别约占全国汽车总销售量的2.4%、2.6%及2.6%。2010年庞大集团经销的20个品牌销售量名列全国同行业第一名。营业收入从2008年的240亿元增长到2010年的537亿元,2008年~2010年归属母公司利润分别为6亿元、10亿元和12.4亿元。